Oscar Muñiz
El EMBI (Emerging Markets Bonds Index o Indicador de Bonos
de Mercados Emergentes) es el principal indicador de riesgo país. El Riesgo País
es la vulnerabilidad frente a un potencial perjuicio o daño para las personas,
organizaciones o entidades, de una inversión económica debido a factores específicos
y comunes en determinado país. Puede tomarse como riesgo promedio de las
inversiones. Mide con criterio político, económico, seguridad …
Hagamos un poco de historia. La primera quincena de
junio-2013, los títulos peruanos en soles cayeron 6.8% y en dólares 13%. ¿Quién
era ministro de economía y finanzas en aquel entonces? El actual embajador peruano
en EUA, el señor Castilla. ¿Por qué se dio esta baja? Por el acercamiento del
gobierno a la compra de Repsol, planta refinadora de petróleo ubicada en el
distrito de Ventanilla-Lima-Perú.
De esta manera el Perú se convirtió en el peor país de la región,
y el presidente Humala trato de disipar las preocupaciones de una intervención del
Estado. Este hecho daño la confianza de los inversionistas. Phillip Blackwood,
socio gerente de EM Quest Capital LLP, expreso que la ola de ventas en los
mercados emergentes son una preocupación mayor para los titulares de bonos en Perú.
Téngase en cuenta que los extranjeros en el Perú tienen el
57% de los bonos locales peruanos (al 30/04/2013) comparado con el 45% cuando
Humala tomo el poder el 28/07/2011. En Chile solo tienen el 3%, y en Colombia 4.5%. Por
esta razón el Perú se convirtió en país de alto riesgo.
El precio de un bono se mueve a la inversa que la tasa de interés.
Si la demanda de bonos es menor sus precios caen, y las tasas que pagan tienen
que subir. El rendimiento esta dado por la tasa de interés más el alza de su
valor.
Benn Steil y Dinah Walker y Dinah Walker, actualmente sostiene un
recordatorio del 22/05/2013, como el día de la infamia. La desaceleración de
las compras de activos de la Fed, provoco una venta masiva en EM bonos y
divisas. Esta venta no fue indiscriminada pero si generalizada. Los más
afectados fueron los países que dependen de los flujos de capitales a corto
plazo. Por esta razón es válida la pregunta que hacen Steil y Walker: ¿Ahora
quien es vulnerable a una tasa desbocada, desencadenada por una agresiva política
de la Fed?
Los países más perjudicados serian entre otros: Ucrania, Turquía,
Sudáfrica, Perú, Brasil, Indonesia,
Colombia, México e India.
Lectura complementaria
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